深交所创业板上市委年第47次审议会议公告称，将于8月11日审议采纳科技股份有限公司(以下简称“采纳科技”)的首发申请。
公开资料显示，采纳科技主要从事注射穿刺器械及实验室耗材的研发、生产和销售，通过ODM/OEM等方式为包括纽勤(Neogen)、麦朗(Medline)、赛默飞世尔(ThermoFisher)、麦克森(Mckesson)在内的全球知名企业提供穿刺针、注射器、实验室耗材等相关产品。
据招股书显示，采纳科技本次拟公开发行股票不超过2,.万股，不低于发行后总股本的25%。公司本次募集资金使用量40,.27万元，主要用于年产9.2亿支(套)医用注射穿刺器械产业园建设项目、研发中心建设项目、补充流动资金项目。
中沪网查阅相关资料发现采纳科技还存在以下疑点，股权高度集中，自有品牌占比不足0.1%，突击入股定价存疑，关联方为独家供应商，供应商资质存疑，应收账款和存货不断增加，报告期内因产品问题，投诉接连不断。
股权高度集中，自有品牌占比不足0.1%
据招股书显示，采纳科技的实际控制人为陆军、赵红和陆维炜，其中陆军与赵红系夫妻关系，陆军与陆维炜系父子关系。截至本招股说明书签署日，陆军担任公司董事长兼总经理，直接持股37.72%；赵红担任公司董事兼副总经理，直接持股8.51%；陆维炜担任公司董事会秘书，直接持股21.55%。同时，陆军和赵红通过维达元持有公司5.10%股权，通过维达丰控制公司5.10%股权；陆维炜和陆军通过炜达尔控制公司7.09%股权。本次发行前，实际控制人直接及间接合计控制采纳科技85.07%的表决权。本次发行后，实际控制人合计控制的表决权比例预计降至63.81%，但仍处于绝对控制地位。而且实际控制人担任着公司主要管理职务，是采纳科技的重要决策者和控制者，对公司董事会，股东大会已经重大经营决策能产生重要影响。
-年（下称“报告期”），采纳科技分别实现营业收入14,.74万元、18,.26万元、50,.60万元，、年分别较上一年度同比增长26.46%、.53%；同期净利润分别为2,.83万元、3,.31万元、13,.13万元，、年分别较上一年度同比增长57.74%、.81%。
采纳科技在年度营收和净利润呈现大幅度增长，主要原因是受新冠肺炎疫情影响，采纳科技在原有业务的基础上新增了口罩产品的销售，并在当年实现收入25,.52万元。随着防疫、抗疫的全球化发展，以及口罩市场供求关系的逐步稳定，采纳科技口罩业务呈现阶段性特征。年上半年，采纳科技实现口罩收入73.54万元（未经审计），预计年全年口罩收入同比年度将出现较大幅度的下滑。
采纳科技主要采用ODM/OEM的经营模式，报告期内，采纳科技ODM及OEM所涉及产品主要为穿刺针、注射器、实验室耗材及部分口罩；自有品牌主要为口罩以及少量穿刺针产品，具体情况如下：
从表中可以看出，采纳科技自有品牌的销售额占主营业务收入占比极小，在年和年占比连0.1%都不到。年占比出现升高主要系该年销售口罩给国药集团。
突击入股定价存疑
据招股书显示，采纳科技在报告期内增进性格两次增资，年5月20日，采纳科技召开年第一次临时股东大会，同意新国联以货币方式出资3,.00万元对公司进行增资，取得公司5%股份，对应新增注册资本.79万元，其余2,.21万元计入资本公积，对应每股价格9.50元。本次增资后，公司的注册资本增加至6,.79万元。
年6月17日，采纳科技召开年第二次临时股东大会，同意中信保诚以货币方式出资7,.00万元对公司进行增资，取得公司10.45%股份，对应新增注册资本.84万元，其余6,.16万元计入资本公积，对应每股价格9.50元。本次增资后，公司的注册资本增加至7,.63万元。
上述两次增资间隔时间超过一年，但是增资价格确实一样的。对此，采纳科技也在招股书中解释说，。中信保诚与采纳科技于年7月就本次增资事宜达成初步合意后，由于其中信保诚内部投资程序较长且涉及中国银保监会投资备案手续办理，于年6月完成入股。所以本次增资对应估值系双方在第三方评估机构以采纳科技截至年9月30日股东全部权益估值的基础上协定。而中信保诚完成入股时与估值基准日间隔时间相差21个月。
而本次采纳科技融资时的估值为6.70亿元，投后PE为22倍，本次采纳科技选取康德莱（.SH）和三鑫医疗（.SZ）作为可比公司。据招股书显示，截至年6月21日康德莱、三鑫医疗的平均PETTM47倍为基础，结合采纳科技报告期内的业务发展增速等情况，以45-50倍作为估值市盈率进行谨慎测算，采纳科技的预计市值为25.39-28.21亿元。也就是说，从中信保诚入股采纳科技一年时间，公司估值就翻了仅四倍，但是中信保诚增资价格却与一年前新国联入股采纳科技的价格一样。
那么面对上述种种疑问，中信保诚突击入股采纳科技的定价是否合理呢？这其中是否存在利益输送的情形。
关联方为独家供应商
报告期内，公司采购的原材料主要包括塑料粒子、包装材料、针管及兽用针座等。年受新冠疫情影响采购口罩量较大在剔除口罩及相关原材料、劳务外包的采购外。江阴昊宇在报告期内一直为采纳科技的前五大供应商，报告期内，采纳科技对其采购额分别为.31万元、.42万元和.97万元，占采购总额的比例分别为14.28%、10.18%和5.67%。据招股书显示，-年与采纳科技的交易金额占江阴昊宇自身主营业务的比重分别为%、%、98.76%。也就是说，江阴昊宇的销售额几乎全部来自采纳科技。
江阴昊宇实际控制人为赵晓东，系采纳科技实际控制人之一赵红之妹夫，此外赵晓东还曾在在采纳科技处担任车间主任（任职期限自年7月至年8月），负责生产安排和设备维护。那么，江阴昊宇是否为专门为采纳科技成立，上述关联交易的价格是否公允呢？
供应商资质存疑
除上述外，采纳科技的另一供应商苏州鑫品源塑胶有限公司的销售额也几乎全部来自采纳科技，报告期内，采纳科技对苏州鑫品源塑胶有限公司采购额分别为.81万元、.04万元、.54万元；该采购金额占苏州鑫品源塑胶有限公司主营业务比重分别为99.22%、97.49%、97.60%。据天眼查显示，与苏州鑫品源塑胶有限公司同电话的企业高达家。
利洁新材料科技（徐州）有限公司为采纳科技年新增的前五供应商，该年为采纳科技第三大供应商，主要对其采购口罩，采纳科技对其采购额1,.67万元。据天眼查显示，该公司成立于年5月，注册资本为1万元，实缴资本为0，参保人数也为0。难道说，销售额达一千多万元的公司连一个员工都没有吗。这显然是不符合情理的。值得注意的是，年4月，该公司已经进行了注销备案，成立一年不到就注销，而刚好在这一年还成为了采纳科技的第三大供应商，这其中是否存在其他联系呢？
江阴美而德无纺布制品有限公司也为采纳科技年新增的前五大供应商，采纳科技该年对其采购额为1,.56万元，采纳科技主要对其采购口罩。据天眼查显示，年7月，江阴美而德无纺布制品有限公司因制售不符合质量标准的商品行为及其从属被江阴市市场监督管理局处以罚款9.6万元的行政处罚并，并没收违法所得.5元。
面对上述供应商重重问题，那么采纳科技对供应商资质的筛选是否存在漏洞，是否建立了健全的筛选制度。
应收账款和存货不断增加
报告期内采纳科技分别实现营业收入14,.74万元、18,.26万元、50,.60万元；同期净利润分别为2,.83万元、3,.31万元、13,.13万元。在公司营收和业绩不断增长的同时，公司在应收账款和存货上的压力也不断增加。
报告期各期末，公司应收账款余额分别为3,.54万元、1,.81万元和5,.39万元，占当期营业收入比例分别为21.60%、9.38%和11.55%。应收账款不断增加。
报告期各期末，公司存货账面价值分别为2,.05万元、3,.52万元和4,.44万元，占各期末流动资产的比例分别为34.34%、35.69%和17.79%，占比较大。公司主要采用“以销定产”的生产模式和“按需采购”的采购模式，期末存货主要为生产所需原材料和各生产环节的在产品、半成品。
据业内人士表示，应收账款与存货往往是企业财务造假的高发会计科目，让人对其财务真实性产生了质疑。这是否也意味着，采纳科技为了冲高业绩而进行会计处理，将部分会计年度的应收账款计入当期收益呢?公司应收账款占同期主营业务的收入比例过高，这相当于部分收入是“纸上富贵”，实际贡献给业绩的收入十分有限。
报告期内因产品问题，投诉接连不断
医用器械产品在使用过程中会通过侵入皮肤与人体产生接触，其安全性和有效性关系到人们的健康和生命，属于世界各国重点监督管理的医用器械产品。
年8月19日，采纳医疗为McKesson生产的一支5毫升注射器（不带针）在注射富含血小板的血浆过程中出现了破裂。据招股书显示，报告期内，采纳科技被投诉次数高达17次，这其中的原因主要有鼻腔冲洗器把手组件存在开裂现象、一次性注射器针有倒刺，有明显触感、胰岛素注射器针管处有漏液现象、一次性注射器包装内有头发以及营养接口注射器胶塞中发现金属片等原因。
庆幸的是，多次投诉中均为发生人体伤害事件，但是，这也说明，采纳科技的产品存在的质量问题较为明显，如果说投诉有过一两次或者三到四次还可以理解，但是，报告期内被投诉的次数高达17次，这就值得反思了。